7 CLAVES PARA ENTENDER LA ECONOMÍA POST ELECCIONES PRIMARIAS EN ARGENTINA.!!!

Lucas E. Pina, Licenciado en Economía de la Universidad Nacional de General San Martín (UNSAM). Investigador para el Observatorio de Economía Internacional (OEM). El mercado cambiario converge hacia un dólar de crisis vinculado a lo financiero. El BCRA luego de convalidar la suba del tipo de cambio iniciada el domingo por la noche en las principales financieras de la city porteña, el lunes posterior a las Primarias, para evitar la espiralización de la inflación, volvió a subir la tasa de interés a 75% superando máximos de abril de 2002. Sin ancla cambiaria, la venta dólares en el mercado de cambios spot, dólar futuro (limitado por el acuerdo con el FMI), y la venta de los bancos por el cambio de normas parecen herramientas insuficientes para una crisis. Si bien los vencimientos de la deuda pública están “garantizados” para lo que resta del año por los desembolsos del FMI, el derrumbe de los valores de los Bonos del Tesoro presionan directamente sobre el riesgo país. No obstante las Letes en dólares como las Lecaps en pesos, que configuran la deuda de corto plazo presionan sobre las reservas y sobre el mercado cambiario respectivamente, corren serio riesgo de ser restructuradas ante una eventual baja en la renovación.

El programa financiero para el último cuatrimestre del año suma necesidades por más de 8.000 millones de dólares entre déficit primario, intereses por el servicio de la deuda y vencimientos de capital, de los cuales 6.300 están sujetos a revisión del FMI para que se concrete el desembolso. Para 2020, con necesidades financieras que superan los 26.000 millones de dólares, resulta necesario renegociar el acuerdo ya que el cronograma de desembolsos no cubre ni el 15% de dichas necesidades. Los mercados monetario y bancario apalancados con la súper tasa están sujetos al movimiento de los depósitos en pesos, es decir, mientras el BCRA no venda muchos dólares, no habrá corrida en pesos. En los depósitos en dólares, al tener un impacto sobre las reservas y el crédito del sector privado serán claves para la estabilidad del sistema.

El mayor escollo lo representan las Leliq, que a una tasa del 75% están devengando intereses por $90.000 millones mensuales, en otra palabras 95% de la base monetaria o 6,7% del PBI, esto significa emisión de pesos y explica la falta de crédito del sistema monetario. Para compensar el impacto por la contundencia de las elecciones el Gobierno tomó ciertas medidas que intentan estabilizar la macro con la ilusión de dar vuelta un resultado irreversible. Dichas medidas representan un costo fiscal entre Nación y Provincias de $68.000 millones, e incluye la condonación de aportes personales a la seguridad social, dos pagos extras de AUH, y un bono de $5.000 para empleados públicos. Las provincias asumirán el mayor costo de la devolución de retenciones por Ganancias y la eliminación del IVA a los alimentos. Saluti. El editor. El principiante.